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文 | 鏡象娛樂，作者丨栗子酒

《封神第一部：朝歌風云》（下稱《封神一》）定檔暑期后，這部預計投資超30億的影片，以及背后的主控方再度進入大眾視野。

該片集結(jié)黃渤、陳坤、李雪健、袁泉、夏雨等一眾實力派演員，由執(zhí)導《畫皮2》《尋龍訣》等影片的烏爾善擔任導演，改編自《封神演義》這一頭部IP，是市場頗為關(guān)注的一部作品。如今影片定檔后，也將重點放在《封神一》的宣傳推廣上，且基于片方對影片票房的樂觀預期，圍繞《封神》IP的開發(fā)已在籌備中。

不知不覺間，《封神三部曲》自2014年籌備至今已過去將近10年，從爆款頻現(xiàn)的發(fā)展高潮行至虧損難解的泥潭，當下，比起《封神》系列作品能否拉出新的票房天花板，市場更關(guān)注的是高投入的《封神三部曲》能否回本，能否借該片迎來新的轉(zhuǎn)機？

30億布局三部曲，10年后的市場能否買單？

早在2014年至2016年，北京文化就已經(jīng)開始著手布局《封神三部曲》。

回顧當時的電影市場，《西游》系列、《捉妖記》《美人魚》等奇幻電影都是各自年度內(nèi)排在票房榜前列的影片，可見在當時，此類影片炙手可熱，脫胎于《封神演義》IP的《封神三部曲》，也因著眼于中國古代神話故事和奇幻題材，很快成為市場非常期待的項目。

2017年3月，發(fā)布公告稱，公司將以不高于13億元的金額投資《封神三部曲》，投資比例為20%~70%，該項目總投資預計達到30億元，在當時乃至當下的華語電影市場，這一投資規(guī)模都堪稱業(yè)內(nèi)天花板級別。為此，《封神三部曲》除了集結(jié)烏爾善導演和一眾頭部藝人外，片方甚至還邀請到《指環(huán)王》的制片人擔任視覺總監(jiān)，從投資規(guī)模到班子搭建，對該項目的重視程度可見一斑。

然而，《封神三部曲》原計劃定于2019-2021年每年上映一部，但如今《封神一》正式定檔已是2023年，較原計劃已推遲4年之久。

伴隨著影片戰(zhàn)線持續(xù)拉長，電影市場經(jīng)歷了主旋律、國產(chǎn)動漫、現(xiàn)實題材、硬科幻等多元內(nèi)容的崛起，市場風向和觀眾口味都在發(fā)生變化。并且，《封神三部曲》的視覺呈現(xiàn)依賴大量特效支撐，而國內(nèi)影視工業(yè)化的水平在近幾年加速提升，市場已經(jīng)看到了像《流浪地球》系列這樣強視覺沖擊的作品，《封神三部曲》的制作水準能否滿足當下的審美需求還要打個問號。

就目前來看，貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，截至6月14日，《封神一》的想看用戶人數(shù)為15萬，增速較快的時段主要集中在影片正式定檔之后。不過，這一數(shù)據(jù)表現(xiàn)與暑期檔其他頭部影片之間還有較大差距，較該片晚一天上映的《超能一家人》，同期的想看用戶人數(shù)已經(jīng)達到82.8萬。

圖源：貓眼專業(yè)版

此外，就《封神一》目前釋出的物料信息來看，影片主要強調(diào)的點還是集中在強勢的演員陣容上。但據(jù)了解，該片除了黃渤、陳坤等實力派演員外，還啟用了大量新人擔當主演，這也可能使得觀眾走進影院產(chǎn)生一定的觀影落差。

且在當前，根據(jù)貓眼數(shù)據(jù)，《封神一》的核心受眾還主要集中在男性消費群，占比達到56%以上，如何撬動女性市場將成為該片拉高票房的重要一步。而對整體項目布局來說，《封神一》的票房走勢如果沒能達到預期，將在很大程度上影響之后兩部的市場表現(xiàn)，項目整體能否帶動北京文化走出泥潭，已然在此一舉。

圖源：貓眼專業(yè)版

牽手騰訊系、6億轉(zhuǎn)讓份額，揭開《封神》背后復雜的資本鏈

當然，影片的票房預期除了能夠從市場的期待值反映出來，影視公司的參與程度也能在一定程度上反映出業(yè)內(nèi)對一部影片是否看好。尤其是在近幾年，行業(yè)集體受挫，出于分攤風險的考量，基本每一部大體量的電影，背后都站著幾十家公司，但《封神一》卻不然。

整體上看，《封神一》目前涉及的公司不超過10家，遠少于同體量的其他影片。其中，除了主控方、烏爾善控股的世紀長生外，騰訊影業(yè)、貓眼都是騰訊系的公司，這也是繼《你好，李煥英》之后，與騰訊系公司的又一次合作。

此前，《你好，李煥英》在上映前被曝影片將以15億保底發(fā)行，當時最大的保底方即是騰訊系公司——恒騰網(wǎng)絡旗下的儒意影業(yè)，與騰訊系關(guān)系密切的貓眼微影也是該片的保底方之一。也正是由于保底發(fā)行，《你好，李煥英》最終票房雖達到54億以上，但主控該片的并不是最大受益方，而參與保底的騰訊系公司自然嘗到了甜頭，如今再度合作也不讓人意外。

但有一點讓人意外的是，曾以6億元的對價轉(zhuǎn)讓了《封神三部曲》每部25%的投資份額，根據(jù)當時公告的《封神三部曲》股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，受讓方為西藏慧普華企業(yè)管理有限公司，且該公司有權(quán)要求按照原轉(zhuǎn)讓價回購其持有的影片投資份額，并向西藏慧普華支付利息。

也就是說，這6億元更像是西藏慧普華給的一筆借款，如果《封神三部曲》票房表現(xiàn)不俗，西藏慧普華便可按比例收取投資收益，而若該片票房不及預期，那么西藏慧普華還有權(quán)按原價收回這6億元，同時獲得一筆利息。顯然，在這筆交易中處于弱勢，因為當時公司剛陷入虧損，現(xiàn)金流壓力劇增，在興業(yè)銀行的一筆5億元的貸款即將逾期，為了填上這個窟窿，才有了這份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

北京文化2018-2022年的部分財務數(shù)據(jù)，圖源：雪球

然而，從天眼查數(shù)據(jù)來看，西藏慧普華只是一家小微企業(yè)，且該公司的公開信息并不多，能夠及時拿出6億元著實讓人匪夷所思。更值得玩味的是，困擾的這筆貸款疑似來自一次“迷之收購”。

2019年10月11日，發(fā)布公告稱，公司將以8.4億元自有資金收購東方山水100%的股權(quán)。此次交易的溢價高達655.8%，且東方山水名下土地剩余的使用年限僅剩17年，無論從哪個角度來說，這看起來都是一筆虧本的買賣。且當時的已經(jīng)因為財務造假的問題走上下坡路，在資金并不寬裕之時出現(xiàn)這樣的高溢價收購，也無力支付，其中的4億元正是來自銀行貸款，質(zhì)押物即是東方山水的土地。

在這之中，收購東方山水與《封神三部曲》投資份額轉(zhuǎn)讓之間的聯(lián)系是，東方山水的股東與著名牛散萬忠波關(guān)系密切，萬忠波與多位高層在生意上都有交集，而受讓6億投資份額的西藏慧普華疑似是萬忠波的公司。由此來說，《封神三部曲》其實早已卷入復雜的資本運作中，且面對公司的賬面壓力，在其中并不占有太大話語權(quán)，若影片的市場表現(xiàn)不及預期，對可能又是一次重創(chuàng)。

項目儲備少，資本運作難翻身

目前來看，《封神三部曲》背后雖然也有復雜的利益勾連，但最終買單的還是，相比以往蜂擁的影視公司押注，如今《封神一》背后公司寥寥，也能反映出行業(yè)對經(jīng)營模式的不信任。畢竟在2022年，吳京、陳思誠、沈騰等人的關(guān)聯(lián)公司都曾因影片分成的財務糾紛，起訴。

背后釋放的信號在于，借助金融、地產(chǎn)等方面的資本運作思維，確實押中了《戰(zhàn)狼2》《我不是藥神》《你好，李煥英》等多部爆款電影，但受制于資本運作產(chǎn)生的財務漏洞，公司的高爆款率并沒有很好地表現(xiàn)為資本收益。而今伴隨著《封神一》定檔，仍在延續(xù)這一模式，也很難讓市場給出樂觀預估。

要知道，在2014年前后完成重組時，公司曾分別以1.5億、13.5億、7.5億的對價收購宋歌的摩天輪文化、婁曉曦的世紀伙伴、以及王京花的浙江星河，分別對應電影、劇集、藝人經(jīng)紀三大業(yè)務板塊，一度備受矚目。

然而，表面上這是牽頭的一起起收購事件，但其實，收購這些公司的資金來自的一次非公開募資，涉及金額約28.94億元，且王京花、婁曉曦等均參與了此次認購，前者耗資約2.8億元，后者累計投入約8.1億元。

從這個角度來說，與其說是重組后的跨界公司，不如說是一家因利而聚的資本合伙型公司。后來雖有風光的時刻，但婁曉曦與宋歌公開對撕，隨之頹靡，王京花離場后，相關(guān)藝人經(jīng)紀業(yè)務也逐漸捉襟見肘，一地雞毛之下，的業(yè)績遲遲不見起色。

至少從目前來看，2022年財報數(shù)據(jù)顯示，公司儲備中的項目非常少，電影方面，除了《封神三部曲》和同期的積壓片《749局》，其余項目大多還處在早期籌備階段，劇集方面也是相似的狀態(tài)。

顯然，當前的重心還是在處理積壓項目上，甚至無暇推進新項目的布局，而若沒有持續(xù)產(chǎn)出新內(nèi)容的能力，也意味著公司持續(xù)增收的能力降低。而在當下，《封神三部曲》幾乎是手中唯一一個能幫自己翻身的項目，但這并不容易，如果公司不能逐漸跳出資本運作回歸內(nèi)容，腳下的泥潭恐怕還將越來越大。

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